卓创资讯玉米市场分析师邹骏
【导语】2024年5月在成本与心态双向支撑之下，东南沿海地区玉米报价呈现相对偏强走势。下游企业刚需***购居多，对价格持续上涨抵触情绪增强。在刚性需求支撑下，成交重心缓慢上移，但成交量逐步减少。5月下旬国内小麦零星上市及替代品拍卖对贸易心态影响初现，6月开始，包括小麦在内的额外供应对内贸玉米价格的影响将逐步体现。
2024年5月东南沿海玉米市场价格呈现相对偏强走势，南北港口贸易负利状态有所好转，但依旧维持价格窄幅倒挂运行。以蛇口港为代表，4月30日港内二等玉米自提价格在2380-2400元/吨，截至5月24日，二等玉米港内自提贸易报价在2490元/吨左右，成交价格因质量差异围绕在2460-2490元/吨，相比4月底上涨80-90元/吨，涨幅3.34%左右。虽然月底成交价格略有5-10元/吨回落，但5月整体价格依旧呈现偏强运行。
5月东北玉米货源主要集中在中间贸易环节，而由于4月东北货源外流因华北粮价格回落而受阻，成本的叠加使得东北地区中间贸易环节惜售挺价情绪增强，市场有效货物流通量减少，北港社会粮源集港量持续降低，以贸易商自主集港为主，北港库存相对维持稳定。截至5月底，北方四个主要玉米贸易港口的库存总量在400万吨以上，高于近三年平均水平，供应相对宽裕。
五一***期之后，由于期货盘面出现回升，利多北港贸易收购心态，并且近月合约临近交割，也使得北港出现部分需求订单，北港价格也有了一定幅度提升，但订单指标要求也越发严格，主要针对低水分、高容重货源进行收购。
5月东南沿海需求企业多维持按需***购模式，随着市场价格上涨，***购接受程度下降。本月中旬后，由于市场报价维持趋强走势，替代品价格优势提升，下游企业对玉米的***购积极性普遍减弱，港口走货量也逐步下降，以替代性较低的优质货源走货为主。在此阶段虽然东南沿海玉米成交重心有所上移，但由于需求量减弱，贸易竞争程度愈发激烈，成交议价空间增大，贸易盈利空间被持续压缩，甚至有部分企业暂时停止报价。
5月下旬国内小麦零星上市，开秤价格低于去年同期，主流销售价格在2360-2400元/吨，对华北以及华中地区饲料中玉米需求形成了一定替代影响。按照数据计算，新季小麦到东南沿海的预期价格在2550-2580元/吨，相比内贸玉米有一定替代优势，这使得下游需求饲料企业观望心态提高，有意压缩玉米库存，关注后续国产小麦的情况。另外，5月28日中储粮进行了少量的进口玉米邀约拍卖，从投放量、成交量与成交价格来看，对内贸玉米现货价格影响不大，但对市场心态产生了一些影响，也使得5月底东南沿海地区成交价格略有下探，走货量略有回升。
6月，以现有南北港库存数据来看，东南沿海地区玉米供应相对宽裕，而受国内小麦集中上市以及进口玉米后续拍卖的可能性影响，市场供需环境受到替代品影响的概率提高。其中小麦作为玉米的规模性替代品，可替代量高于大麦、高粱等调节性替代品种，根据目前小麦产区的市场参与者调研，预期今年小麦上市初期，市场价格与玉米价格将有持续性替代可能，从而抑制下游饲料企业对于玉米的消费量。考虑到东南沿海与小麦产区距离较远，实际替代量可能低于华北、华中地区，但对市场心态的影响还是会反应到价格层面。另外，进口玉米拍卖后续仍有可能持续，同样会影响玉米市场心态及价格，但考虑到投放量相比小麦，影响力较弱。
6月东南沿海需求端预期变动不大，市场替代品种类预期较多，企业在供应选择较多的情况下，依旧以择优择廉为主，根据下游饲料企业库存数据来看，5月企业库存虽有上涨，但依旧低于往年同期，6月或延续谨慎***购模式，重点关注替代品的影响。
6月份东南沿海地区玉米市场整体依旧呈现供需宽松局面，供应端虽然价格话语权较重，但替代品供应以及贸易竞争依旧有可能抑制价格上涨。而贸易成本的累积对于市场底部价格的支撑较强，并且目前终端养殖盈利尚可，下游饲料企业库存偏低，对替代性较弱的优质货源依旧存在刚性需求。综合判断，东南沿海地区6月上旬市场价格或有一定回落，关注小麦上市价格变动。若影响有限，6月中下旬价格将再度回升，若存在替代影响，则6月中下旬价格或维持低位震荡运行，广东蛇口港二等玉米月内波动区间在2420-2500元/吨，不同质量间价格差异增大。
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